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人民币突然贬值,这11句话你要知道

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发表于 2015-8-13 16:01 | |阅读模式

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作者:刘晓博

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8月11日早上开盘,中国外汇交易中心的交易员们惊奇地发现,人民币对美元的汇率中间价竟然以6.2298开盘,较前一交易日大幅贬值了1136个基点,贬值幅度1.87%,创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。
8月11日中午,工商银行网上银行的购汇汇率,是6.335元人民币换1美元。而离岸人民币对美元的汇率,则下跌了跌幅扩大至2.9241%,至6.3955。
这是否意味着人民币进入了贬值通道?人民币贬值是好消息还是坏消息?下面就分析一下:
1、这意味着政策的天平开始向实体经济倾斜。7月中旬,总书记在东北考察的时候提出“把实体经济抓上去”,疏通金融进入实体经济的管道。本栏目是最早注意到这一新提法的,人民币适度贬值就是举措之一。而股市尽快恢复融资功能,也必然是重要选项。
2、中国仍然是一个外汇管制的国家,虽然我们近年来在人民币“可兑换”上取得了不少进展。央行通过“中间价”管理汇率,换句话说,中间价事实上是官方指导价。在中国外汇交易中心的市场上,即期汇率可以围绕着中间价上下波动不超过2%。如果跌到2%,就是跌停。所以,你能发现这样一种情况:人民币汇率可能连续一周都在跌停,但仍然如同磨坊里的驴子一样,原地踏步。因为每天的中间价是一样的。
3、此次让中间价大幅贬值,是人民币汇率市场化的一部分(市场力量的确在引导汇率下行)。接下来,最迟在今年年底之前,还会让即期汇率波动幅度扩大到上下3%。
4、人民币贬值的根本原因,是因为出现了明显的高估。这从以下几个方面可以看出来:a、近年来,来华的国外游客停止了增长,而中国人出国购物越来越疯狂;b、外资流入增速接近于零,而中国资本走出去正成为大趋势;c、出口出现了下降;d、外资制造业开始撤离中国;e、中国制造业在国际市场竞争力日益下滑。国家统计局刚刚公布的7月份的出口状况之差,超出了此前的预计,成为这次人民币贬值的直接诱因。
5、人民币会大幅贬值吗?不会。今年是中国申请将人民币纳入“特别提款权”(SDR)一揽子货币的重要年份,这样的机会5年才有一次,而中国正在启动“输出产能、输出资本”的国际化发展战略,需要美日欧对人民币的信用“背书”。而人家的条件之一就是,人民币不能参与竞争性贬值。所以,在今年这个美元加息的特殊年份里,中国一直让人民币汇率保持稳定。为此,制造业付出了巨大代价。
6、如果说,人民币不会大幅贬值的第一个原因是“国际社会不希望看到”,第二个原因则是“自己不希望看到”。贬值固然可以提高出口竞争力,但幅度太大、形成强烈的预期后,就会引发热钱外流,同时危及到股市、楼市。我们的股市、楼市都存在泡沫,但现在不是捅破的时候。所以,贬值是把双刃剑,要小心使用、限制使用,才能发挥正面作用。
7、鉴于2015年的特殊性(美元加息、人民币想纳入SDR),人民币不得不贬值,但又不能“过度”贬值(“过度”的定义,掌握在美日欧手里)。在正常情况下,贬值幅度应该在3%以内。但2016年以后就不同了,可能还会有5%到7%左右的贬值幅度,最终两年内需要贬值大约10%。
8、由于过去10多年人民币一直处于升值通道,我们以美元计价的GDP如同坐了火箭,可以在刚刚超过日本三四年之后,就达到日本的两倍。再加上出国旅游、留学、购物的便利,大家潜意识中普遍认为,汇率升值是好的,贬值是坏的。其实这是错误的,日本经济当年就“死于”日元的过度升值,现在中国也面临这种危险。至少在目前,人民币适度贬值是理性的,也是长远利好中国经济的。人民币再继续按照美国人的意愿升值下去,将会有千百万人失业。
9、央行此次让人民币以较大幅度贬值,是想阶段性的“一步到位”,不给市场留下新的贬值预期。但长远看,人民币事实上开启了一个贬值通道,虽然主动权仍然掌握在中国手中。短期看,这对股市、楼市、债市构成利空,对所有的人民币计价资产构成利空。但长远看,由于制造业得到了实惠,中国经济也得到了实惠,最终对人民币计价资产的长期价格构成支撑。
10、贬值预期如果形成,则热钱可能会加速外流(包括个人投资),央行需要不断“降准”来补充流动性。人民币贬值后,从国际市场上购买大宗商品的力度会下降(变贵了),对大宗商品也构成短期的利空。当然,中国人出国留学、购物、旅游的成本也会上升。
11、汇率的调整,其实是利益的再平衡。首先平衡的中国与国际社会之间的利益,其次平衡的是中国各阶层的利益。比如对于人民币贬值,手里房子多、股票多的人,当然不希望看到。大企业集团也未必愿意看到,他们虽然配置了国外资产,毕竟大头还是在国内。但中小企业、民营企业、中低收入阶层就会获得实惠。
12、人民币这样贬值,会不会影响人民币纳入SDR?现在还不知道。但7月经济数据的下滑,一笔勾销了5、6月份的短暂回暖。目前看,稳增长、保就业,优先解决国内问题,把实体经济放在更重要的位置,显然是政府的思路。


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