开启左侧

[金融八卦女] “美元荒”究竟是怎么回事?

[复制链接]
分享到:
发表于 2016-5-31 04:48 | 显示全部楼层 |阅读模式

马上注册,结交更多好友,享用更多功能,让你轻松玩转社区。

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?注册

x

“美元荒”究竟是怎么回事?

“美元荒”究竟是怎么回事?

近期境内美元兑人民币掉期点的大幅走低,反映的是境内美元流动性的明显收紧,但是这跟境内市场主体的行为关系不大,而是全球美元流动性紧张在境内市场的映射。

文 / 招商银行金融市场部 万钊

来源:CMB金融市场部(ID:cmbjrsc)

近期沉寂了好一阵子的人民币汇率市场突然又火了,主要话题有两个,第一个是5月25日的USDCNY中间价定在6.5693,较上一交易日调贬225个点,为2011年3月以来最弱。第二个是昨天被“美元荒”的文章刷屏了。

人民币中间价是外汇市场的核心话题,但是据笔者观察,近期人民币中间价的定价并无“脱轨”的迹象。自今年2月中旬以来,央行确立了人民币汇率参考一篮子货币保持稳定的机制,并给出了人民币汇率中间价的计算公式,该机制在实际运作中不断完善和透明。一个例证在于,目前市场分析人士对人民币汇率中间价的预测越来越精确,今天也不例外,在今天的中间价尚未公布之前,已有多名分析人士表示今天的中间价将会是一个新低,因此并无央行暗箱操作的证据。近期人民币汇率的贬值,与美元指数走强密切相关,并没有可以大做文章的空间,市场炒作中间价的新低只是一种噪音。

但是“美元荒”的现象值得重视,我们此处主要是指美元兑人民币掉期点的大幅走低,从下图的1年期掉期点可以看到,其由5月16日的高位820点左右,回落至5月24日的低位520点左右,回落幅度达到300点。我们知道,BUY USD / SELL CNY的掉期交易,本质上是质押人民币借美元,因此掉期点的公允价格,应该是人民币和美元的息差,考虑到近期人民币利率水平稳定,因此近期美元兑人民币掉期点的走低,主要是与境内美元市场的利率走高有关,即境内美元流动性紧张。那么美元流动性为什么紧张呢?

图:美元兑人民币掉期点(1年期)

“美元荒”究竟是怎么回事?

“美元荒”究竟是怎么回事?

是央行在直接干预掉期市场吗?笔者认为不是。我们知道,去年“811”汇改之后,人民币贬值预期急剧升温,远期购汇避险的需求旺盛,使得美元兑人民币掉期点快速冲高到2000点的高位,为了安抚市场情绪,打消过高的贬值预期,市场猜测央行在掉期市场进行BUY USD / SELL CNY的操作,直接干预并压低掉期点,笔者认同该猜测。但是近期掉期点已经连续两个月在500—800的范围内波动,这个掉期点水平并不高,此时如果客户做1年期美元融资,同时锁定远期购汇,其综合成本甚至低于1年期人民币融资,因此这种掉期点水平,央行既无直接干预的动机,也无必要。

是客盘的远期结汇需求推动吗?数据不支持。我们知道,客盘的远期购汇和结汇会影响掉期点,其中远期购汇会推高掉期点,远期结汇会压低掉期点。目前人民币贬值预期仍然占主流,在这种氛围下,远期结汇的需求不可能很强,从银行代客远期结汇规模上看,目前也处于历史低位。

图:银行代客远期结汇签约(当月值)

“美元荒”究竟是怎么回事?

“美元荒”究竟是怎么回事?
来源:WIND

来源:BLOOMBERG



内容采编自网络, 不代表“北美生活网”观点, 除新闻外如有著作权争议, 请联系本站编辑,将立即处理。


谢谢欣赏,开放注册,欢迎加入北美生活网。



转载请保留当前帖子的链接:http://www.beimeilife.com/thread-13283-1-1.html 谢谢!

使用高级回帖 (可批量传图、插入视频等)快速回复

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则   Ctrl + Enter 快速发布  

发帖时请遵守我国法律,网站会将有关你发帖内容、时间以及发帖IP地址等记录保留,只要接到合法请求,即会将信息提供给有关政府机构。
快速回复 返回顶部 返回列表