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[国际新闻] 全球央行共谋 日元成为牺牲品~

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发表于 2016-4-13 16:21 | 显示全部楼层 |阅读模式

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近期以来,日本首相安倍和央行行长黑田东彦,被一路飙涨的日元搞得焦头烂额。按照正常逻辑,当一国央行采取宽松政策时,必然推动该国货币贬值,然而,自从日央行推行负利率以来,日元汇率却逆势上涨。4月5日,美元兑日元跌破110这一关键点位后,4月11日,触及107.63的水平,为2014年10月日本央行QE以来的最强水平。
日本内阁4月8日统计显示,2015年四季度日本GDP按年率计算下降1.1%,继二季度后再次出现负增长。日本经济正面临内需疲软、市场信心不足等严峻情况。如果日元持续走强,无疑将进一步挫伤国内出口,让脆弱的经济雪上加霜。
有分析认为,日元这种离奇走势,和日元的避险属性有关。在全球地缘政治和经济风险高企时,全球资金都会倾向于购入更为安全、投资回报率更低的避险资产。日本国债收益率长期以来是全球主要国家中最低的,但也被认为是最安全的资产。例如,中国去年汇改引发的全球股市暴跌、今年开年后全球金融市场震荡时,日元均发挥这一属性呈现升值趋势。
另外,日本是全球套利和风险投资的主要资金来源,一旦外部环境逆转,爆发风险事件,那么套利交易和风险资产投资就会终止,货币回流日本导致日元“被动升值”。
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日元逆势上涨让央行行长黑田东彦焦虑万分(图源:Reuters/VCG)
目前,全球经济仍在底部徘徊,美联储加息预期、中国经济增速放缓、新兴市场不振、欧洲经济停滞不前,紧密捆绑的各国经济任何一个环节出现差池,就会放大全球金融风险。因此,争相涌向日本并持有低风险日元资产,成为众多市场资本迫不得已的选择。并且,随着日元诡异上涨,导致大批日元沽空盘平仓,进而推高日元汇率,陷入一种循环过程当中。
更重要的是,3月美联储延缓加息,并且下调了今年加息的次数,同时在各国央行干预下,美元一路走低,这也使日元被动上涨。
有越来越多的学者猜测,今年2月上海召开的G20峰会可能是各国央行行长之间的一场“共谋会议”,通过联手压低美元(且货币宽松)的方式,缓解新兴市场资本外流的压力,并未各国经济调整预留空间。作为中国则成为其中最大的受益者,随着美联储延缓加息,配合上中国政府一系列管控举措,减缓了市场资本外流的幅度,进而,也暂时消除了全球金融动荡的隐患,日本则无奈地成为这种央行“共谋”的牺牲品。
事实上,日本之所以成为避险货币,是建立在强大出口的基础上。并且,随着社会人口老龄化进程加速、国内市场需求饱和、企业生存空间狭小,日本经济越来越依赖出口。时至今日,日本汽车、电子产品机器人、数控机床仍占据全球相当的市场份额,即使人们所用的Iphone、ipad等产品,其中70%的无源器件均来自日本厂商。
正是凭借持续的贸易顺差,让日本出口企业获得源源不断的外汇储备,并且通过货币市场抛售来换得日元,这导致日元持续升值。为缓解货币升值压力,为市场提供充裕的流动性,日本央行多年来将利率维系在低位,导致银行流动性泛滥。由于国内市场需求饱和,缺乏有效投资渠道,日本银行除重点支持大企业之外,主要日本国债主要购买者。截至去年7月,日本债务占GDP比重高达245%,超过11兆美元。
鉴于日本高企的债务,一直以来众多国际权威学者发出预警,如果这种局面持续,日本最终将被债务所压垮,届时,日本政府将面临偿付能力的危机。此番观点有其合理性,但此景产生有一关键前提:全球经济环境发生逆转,导致日本出口遭受毁灭性重挫。那样一来,日元和日本债务危机,也将全面爆发。不过,无论日本还是美国均千方百计避免这一点,组建TPP贸易合作框架,除地缘政治因素外,也是为了强化美日的贸易优势,防止大崩溃发生。

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如果日元继续被动升值,日央行入手干预(压低汇率)将是大概率事件,但此举充其量只能缓解经济疲软的压力,并不能从根本上解决问题。常规看,随着一个国家社会步入老龄化,意味着原先市场消费倾向递减,作为非生产性支出增加,例如养老、医疗、保健成为老龄化群体顾及的重点,这对经济产业创新能力和可持续性发展均会造成严重影响。
另外,日本秉承了东亚国家的保守文化特色,与美国相比,日本企业家虽具备进取精神,但缺乏富有突破、新锐、具有颠覆性创新的意识。这和该国森严的等级观念和社团文化紧密相连。对于很多大企业来说,维持全球市场份额、确保企业经营业绩是头等要务,不到迫不得已时刻,很难让其有决心实现突破,寻求开发更新产品,探索新的经营模式。并且,由于大企业对经济资源的垄断,对国内创新产业形成严重制约,这成为日本经济发展最大的“痛点”。
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